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                                                      广西快三代理:中国债券市场仍具相当大投资价值-qq新闻弹窗

                                                      最新资讯 2020年01月21日 7:09

                                                      中国债券市场仍具相当大投资价值-qq新闻弹窗

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                                                      【成龙巴黎跨界走秀】

                                                      三是中国和美国利差为中国债券市场提供了安全边际⌒⊙☆。10年期美债收益率在2018年高点接近3.3%▽┊∴,2018年中国10年期国债收益率高点超过4%□♂▽,两者最高点相差约70BP?☆□。但现在10年期国债收益率在3.1%附近徘徊☆,而美国10年期国债收益率在1.8%左右震荡﹡▽♀,两者利差达到130BPπ。杨帆认为?﹡,在德国、日本和欧元区已经处于负利率的情况下♀⊿,中国和美国债券利差收窄是大概率事件∟☆♀,中国债券收益率水平对海外投资者而言具备足够的吸引力π□。

                                                      “2020年城投债一旦出现问题♂♂♂,或导致投资者对城投债的重新定价∴,信用债市场将面临调整?〇。尽管当前中高等级的信用债利差已降至历史低位□▽▽,息差保护有限♀⊿,但中高等级信用债仍是配置的首选品种〇。预计2020年信用债违约的数量和规模与2019年相当♂∴△,投资民企债和低等级信用债仍需谨慎﹡∟♂,个别行业的产业债或因政策调整存在投资机会∟⌒。”杨帆对建议▽□π,“未来投资仍应以利率债和中高等级信用债为主↑⊿,避免债券资质的盲目下沉π,同时做好产品的久期管理⌒。”

                                                      “从历史经验来看┊?,MLF和OMO利率只要下调一次□☆,后面还会有数次下调操作∟△♀,短端利率调降仍有空间﹡∵♀。当短端利率下行☆△,通过LPR的利率传导▽┊┊,将带动实体经济融资成本的下降▽〇▽,同时推动债券长端收益率下行◇。

                                                      本报记者 张志伟曾任渤海证券固定收益总部研究员的杨帆博士⊙π,在加入格林基金后?,负责固定收益类资产投资↑,目前管理多只固定收益专户产品∴π∵。近日♀,针对2020年债券市场趋势判断等问题☆〇,《证券日报》记者对杨帆进行了专访☆△⊿。

                                                      五是短期受扰动﹡▽,长期可布局♂。杨帆认为▽◇┊,由于2020年是实现全面建成小康社会、打赢三大攻坚战的关键一年∟∟∵,同时也是“十三五”规划的最后一年♀π,稳增长是众望所归⊙。预计2020年逆周期调节的力度还会加码△♂,政策托底经济的因素仍在﹡△,地方债供给有望提高♂┊♂。在“早投放、早受益”原则的指引下⊿∟,预计2020年年初债券供给的压力显著☆♀□,或许会给短期债券投资造成一定扰动﹡∵。

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                                                      四是避险情绪利好债券资产♂。杨帆认为π∟♀,股票二级市场向上动力不足◇,避险情绪在上升☆◇△。“2020年投资的另一个主线是权益市场和债券市场的结构性机会∟∵。近期⊿∟♂,上证指数围绕2800点到3300点的箱体波动⌒⊙▽,当市场出现避险情绪时⊙π,资金就会抽离股市﹡△◇,流向债市◇♂⌒,股债两市的跷跷板效应明显☆。”虽然目前避险情绪并未推动金融市场出现较大动荡▽⊙,但杨帆认为♀,由于贸易摩擦和地缘政治因素△,存在引发全球股市新一轮调整的可能性∟□┊,权益市场的波动反而会利好债券市场◇。

                                                      来源:证券日报标题:中国债券市场 仍具相当大投资价值

                                                      对债市投资持“谨慎乐观”态度的杨帆认为π♀,“整体而言⌒♂┊,在中国实体经济融资需求不振、货币政策相对宽松的大背景下♀△,债券收益率仍呈现缓慢下行的态势♂◇。展望2020年◇♀,中国债券市场短期或存扰动因素∴﹡┊,但长期来看〇♀,利率下行仍是大趋势□▽♀。”

                                                      2020年中国债券市场走势将如何演绎☆π?对债市投资持谨慎乐观态度的杨帆认为↑▽,“整体而言♂⊿,在中国实体经济融资需求不振、货币政策相对宽松的大背景下π△∟,债券收益率仍呈现缓慢下行的态势♂∵。展望2020年⊿﹡,中国债券市场短期或存扰动因素?⊿⊙,但长期来看↑﹡,利率下行仍是大趋势△。”

                                                      城投债或成债券投资最大风险点

                                                      自2016年底∵〇,历时约一年多的调整之后ππ⊙,中国债券市场收益率从2018年初开始重回下行轨道π。其中♂∟,以十年期国开债为代表的主流债券交易品种☆,2018年全年收益率的下行幅度甚至超过100BP﹡⊿。

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                                                      2019年♂♀,债券市场走势震荡反复﹡∟♀,利率债和信用债、长久期债和中短久期债均出现结构性分化↑┊↑,投资难度加大☆☆。

                                                      短期扰动不改长期利率下行趋势

                                                      最近几年┊π?,信用债违约数量和总金额一直在增加♀☆π。据Wind数据显示ππ☆,2019年已累计发生179只信用债券违约?☆,合计违约金额1444.08亿元∟?☆,是2017年全年违约债券规模的4倍以上♀⌒△。杨帆分析称〇△□,2020年信用债投资最大的风险点可能来自城投债信用的打破?,2019年底发生的“16呼和经开PPN001”回售事件☆π,已经为城投债的投资敲响了警钟〇⊙↑。

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                                                      一是经济状况决定利率长期趋势◇。长期来看﹡,无风险利率仍将逐步下降↑♀,主要原因是中国仍处于实体经济杠杆提升不够有力、金融体系风险偏好整体下降的情况中♀。当前受制于地方债供给和政府逆周期调节等因素⊿,利率下行速度受到一定抑制♂〇∟。但政府降低实体经济融资成本的初衷不变〇┊,全面降准、定向降准、MLF和OMO下调等货币政策工具还将发挥作用▽┊♂。根据“稳增长、降成本”的需要π,预计进一步下调银行存款准备金率、下调公开市场操作利率仍存在一定空间☆↑。总体来说◇∟,利率下行是长期趋势〇↑。

                                                      展望2020年中国债券市场◇◇π,杨帆认为∟∟,应主要基于五方面的思考☆。

                                                      (本文有删减)

                                                      二是当前利率中枢与前期低点相比还有差距π∴↑,此轮下行行情尚未走到终点♀〇□。“从利率周期角度看∟∴,当前中国债券市场仍具备相当大的投资价值↑〇。在上一轮2016年利率周期的低点时∟□,10年期国债收益率最低点在2.6%附近∴,10年期国开债收益率最低点在3.0%附近↑。当前收益率曲线与之前低点相比∵∴,仍有50BP左右的差距♀∴♂。”杨帆认为□⊿,还是有投资机会的﹡⌒☆,“至少30BP是可以憧憬的∴♀。”

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