国泰君安(香港):华润水泥予收集评级 目标10.80港元-临夏新闻

                                                              2020年03月30日 8:02 来源:临夏新闻 编辑:河北快三走势图

                                                              河北快三走势图

                                                              【北京供热升温令】

                                                              观点评论:华润水泥 2019 年全年业绩略好于预期△◇。总收入同比增 0.4%至 389.56 亿港元π◇,较市场预期高 4.2%但较我们的预期低 1.8%┊△。受华南大幅提价带动□∵,2019 年第四季度强劲的水泥销售如预期般成功弥补了 2019 年上半年的萎缩▽┊。全年水泥产品销量同比微增 0.5%至 8↑□∵,703 万吨⊙,而平均售价则主要因人民币贬值而同比下降 1.9%⌒◇〇。据公司估计⊿,人民币的贬值对其财务数据约有 4%的负面影响π♂。得益于煤价下降∟∴?,单位成本同比降 3.9%∟。整体毛利率同比升 0.4 个百分点至 40.2%▽♂□,略低于预期∵,原因是平均售价不及预期♀⊙。股东利润同比增 8.1%至 86.18 亿港元☆┊♂,分别较市场预期和我们的预期高 6.5%和 3.1%↑π,主要原因是管理费用和所得税低于预期♂∟。由于 2018 年 6月配股的摊薄作用﹡△,每股盈利同比仅上升4.7%△〇π。公司建议派发0.335港元的末期股息?。加上0.260港元的中期股息♀⌒,派息比率为43.2%⊙↑△,同比下降 4.8 个百分点∴。投资建议:相比于其他同业公司┊△┊,华润水泥一度被认为是受新冠病毒打击最严重的公司之一⊿,因为华南的冬季停工应较其他地区更短♂π。然而∴┊,尽管春节后库存水平迅速上涨π☆▽,两广地区的水泥和熟料价格大体维持在与 2019 年第四季度持平的高位而几乎没有下跌♂,表明华润水泥等区域内的主导企业具有强大的定价权◇□♀。此外♂〇◇,上周两广地区的水泥出货率达 86.3%〇,是恢复最快的地区之一∴☆∟。尽管短期内有一定影响┊⊙∴,我们认为华南的水泥需求将在 2020 年维持强劲⊙┊。另外﹡,由于 2019 年第一季度的基数较低﹡,华润水泥 2020 年第一季度业绩的同比降幅或相对有限♂。我们目前对公司的投资评级为“收集”□◇□,目标价为 10.80 港元♀?。我们将在下一份公司报告中检讨我们的盈利预测和目标价〇⊙⌒,并上调投资评级至“买入”⊿。

                                                              推荐阅读:奥运会首次推迟